上周(12月21-25日)，因为年前空头回补，芝加哥期货交易所豆类期价出现较大幅度反弹，带动国内植物油期现货价格止跌回升，重心上移。国内元旦春节前备货需求支撑油价，但国内植物油供给充裕，抑制向上空间。

　　上周，在外盘带动下，连豆油期价小幅反弹，技术面看，短期仍以横盘为主，操作上短线作手可暂日离场，长线作手继续持有前期多单。上周，国内市场仍处于元旦春节双节前的备货高峰期，需求支撑下，豆油现货价格继续小幅上升，港口地区一级豆油出厂价格5750-6020元/吨，较前一周上涨20-40元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5900-6130元/吨，较前一周上涨80-100元/吨。豆油节前备货逐渐增加，部分油厂供应偏紧，豆油库存小幅下降。目前国内豆油库存为98万吨左右，较前一周下降0.8%。由于9-11月份买豆节奏偏快以及盘面榨利较差，预计12-2月份买豆节奏将会放缓，后期大豆到港量将出现回落，预计后期国内大豆和豆油库存均将下降。

　　分析后市，利空因素有：一是虽然连盘油粕期价走强，但美豆价格的涨幅大于连盘油粕价格的涨幅，国内盘面压榨利润下降。美湾大豆1月船期对大商所1月合约压榨利润为-150元/吨；巴西大豆3月船期对大商所5月合约压榨利润为-139元/吨。均较前一周下降40-70元/吨。这将促使压榨企业放缓大豆采购步伐。二是目前CBOT大豆反弹更多是圣诞和元旦前空头的回补，而不是需求好转或是国际市场大豆基本面好转，在美豆销售进度同比下降15%，中国采购放缓，阿根廷豆类出口关税下调和货市大幅贬值的情况下，市场不看好CBOT大豆价格，美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净空单。

　　利多因素有：一是年底将进入马来和印尼雨季，可能给东南亚造成暴雨及洪涝，市场担心棕榈油产量和供应受到影响，马盘棕榈油期价继续年内高位运行。二是虽然市场预计12月我国大豆压榨量将达720万吨的高位水平，但供给压力集中在豆粕而不是豆油，资金倾向于多油空粕。三是人民币贬值推高进口大豆和豆油的成本，加之油厂仍处在亏损面，挺价意愿较强均支持豆油价格。综上所述，在春是节备货期结束之前，国内豆油仍有向上空间，但需防备货结束后的回调，现货操作上快进快出及时锁定利润。

　　上周，国内菜油现货价格相对稳定，长江流域四级菜油出厂价格5900-6100元/吨，与前一周基本持平。华南地区四级菜油出厂价格5700-5900元/吨，与前一周基本持平。

　　上周三，国家临时存储菜籽油竞价销售交易会计划销售2009和2010年产菜籽油6.86万吨，实际成交1.9万吨，成交率27.66%。其中计划销售2009年菜籽油0.25万吨，全部流拍；计划销售2010年菜籽油6.6万吨，实际成交1.9万吨，成交率27.66%，成交均价5300元/吨。本次竞价销售的菜籽油品质存在差异，品质较差的2009年菜籽油再次流拍，品质相对较好的2010年菜籽油成交率仅为27.66%，均以底价5300元/吨成交，显示出目前市场对临储菜籽油需求疲软。

　　分析后势，利空因素有：一是再有二至三周春节前植物油备货高峰就将过去，届时现货需求支撑减弱，期货盘也将因节前资金离场回调可能性较大，这将传递到现货。二是据悉，有关部门计划将2009-2010年质量较差的临储菜油通过市场消化掉，其他年份的临储菜油转为常规储备，如成真，则还有约30.5万吨的2009-2010年临储菜油需销售，短期市场仍有供给压力。

　　利多因素有：一是虽然国内菜油菜粕期现货价格大幅反弹，企业压榨菜籽亏损幅度缩小，但当前无论是按菜油菜粕现货价格测算，还是郑盘套保测算，进口菜籽压榨利润仍均为负，成本支撑作用明显。二是虽然市场认为包括大豆、玉米、小麦在明年仍处于熊市，但普遍国内植物油已进行U型底的右半侧底部，资金逢低多的积极性较高。综上所述，由于阶段性供给增加，将延长国内菜油调整期，但长线向上趋势不改，操作上建议持货待涨，也可在春节前备货结束前及时锁定利润。

　　上周，在期盘带动下，国内棕榈油现货价格小幅上涨，港口24度棕榈油价格集中于4360-4500元/吨，较前一周上涨20-60元/吨。因为棕榈油到货量增加，且国内油厂开机率上升，豆油消费替代棕榈油消费现象明显，国内棕榈油需求疲软。供给大于消费使得棕榈油库存不断增加，目前国内棕榈油库存为75万吨，较上月同期的65万吨增加15%。

　　分析后市，利空因素有：一是当前进口马来西亚棕榈油虽然亏损，但印尼棕榈油却有利润，如连棕榈油再向上150-200元/吨，预计套保套利将大幅增加，压制期价向下。二是虽然现在处于棕榈油的单月生产淡季，但受季节性因素影响，棕榈油消费量出现下降，预计后期棕榈油主产国出口量仍难大幅提高，主国出口国棕榈油库存仍处于历史高位。

　　利多因素有：一是马来西亚和印尼棕榈油已进入季节性减产周期，后期棕榈油减产幅度仍是市场关注的焦点，若减产幅度仍偏高，或将在一定程度上继续提振棕榈油期货价格。二是公报显示，2016年1月马来西亚毛棕榈油出口关税将继续维持在零水平。这也是连续第9个月维持棕榈油的零出口税率。事实上，除2015年4月之外，自2014年9月以来马来西亚一直对毛棕榈油出口征收零关税。此外，印尼官员宣称2016年1月份印尼毛棕榈油出口税为零，和12月一致。综上所述，对主产国产量的担忧，和节前备货需求，支撑下周国内棕榈油现货价格稳中有升，但需防备货结束后的回调，操作上现货需及时锁定利润。