下游需求向好锌供应短缺

　　从下游需求来看，2016年迄今锌主要终端消费领域如房地产、汽车等板块，表现良好。根据国家统计局数据显示，1-9月中国竣工面积累计增长12.1%，四季度为房地产竣工高峰，预计竣工面积还将继续攀升；1-9月中国汽车产量累计同比增长12.3%，创2014年3月以来新高。

　　基于终端需求稳健增长，带动精炼锌下游消费端，如压铸锌合金、镀锌、氧化锌等产量的较快增长。数据显示，1-7月份中国锌需求量平均增速5.56%，而去年同期平均萎缩0.23%。

　　锌精矿供应紧张向冶炼端的传导，令精炼锌产量持续下滑，而同时下游需求向好，这令精炼锌的供需平衡转向短缺。这一方面体现在锌库存的下降，截至9月末，沪粤津三地库存27.44万吨，较6月份减少5.45万吨，下降幅度为16.57%，预计10月锌加工企业补库之后，社会库存仍将延续下跌趋势。另一方面精锌的供需平衡开始转为短缺。WBMS数据显示，2016年1-8月全球锌供应短缺2.9万吨，预计9-12月份锌供应难有释放，2016年全年维持短缺状态，而2015年同期过剩量为12.3万吨，全年供应过剩16.7万吨。

　　短期上涨逻辑仍存

　　中粮期货

　　分析，在目前这种流动性充裕、回报率下行、总需求平稳的背景下，市场还是倾向聚焦于供应端存在明显交易点的品种。基于这样的思考，中粮期货认为锌背后的逻辑仍然没有结束，国内锌精矿供应最困难的时刻还没有到来。进入四季度后，冬季随之到来，锌精矿的供应问题或许将迎来证实或证伪的关键时刻，叠加今年冬季可能出现的拉尼娜现象，使得锌矿供应问题依然严峻。因此，锌仍然是可以作为多头配置的品种。

　　但是锌价大涨，除基本面支撑外，还得益于投资者炒作，市场人士指出，下周将迎来美联储11月份议息会议，会议结果公布前，投资者锁定利润可能性较大，警惕沪锌高位回落风险。