国内菜粕种植面积减少沿海压榨利润萎缩

　　近年来随着油菜种植效益下滑，我国油菜种植面积逐年减少，油菜籽产量随之下降，当前年产量仅在600万吨左右。油菜籽产量减少后，进口油菜籽加工的菜粕是国内市场的主要货源。由于市场份额小，国产菜粕已沦为“配角”。全球油菜籽产量今年预计减少，库存消费比预计下调。同时，虽然加拿大油菜籽产量预计增加，但其库存消费比是下降的。

　　上游菜籽成本来看，湖北主产区报价在年后出现明显的上调，目前在5000~5100元/吨，基本上回升至2015年收储价格;尽管产区并未上市，量少对市场影响有限，但主产区报价似乎是新季菜籽上市前的一个信号;而进口方面，尽管近期加拿大菜籽进口运费明显下调，但受加拿大菜籽报价上升以及港口升贴水等因素影响，5月合约菜籽进口到岸成本依然居于4130元/吨左右高位。

　　远期而言，沿海地区菜油压榨利润明显萎缩，或影响中期菜籽进口积极性，并且，国内菜籽种植进入关键灌浆期，受种植面积降低影响，新菜籽上市前预期供应调降，或对中期供应产生影响。近期，沿海地区菜油报价出现明显下调，受此影响，前期压榨小幅盈利的情况改变，沿海地区菜籽加工企业利润快速回落。截至3月6日，进口菜籽压榨利润每吨亏损至近百元的水平，将对中期菜籽进口积极性产生影响，从而影响菜粕中期供应预期。　　

　　菜粕需求前景较好　　

　　水产饲料需求旺季即将到来，从替代品而言，大豆加工企业停工增加，豆粕短期预期偏强，并且豆菜粕价差有所好转，而DDGS对菜粕替代价格优势不明显，菜粕整体需求形势或有好转，随着进口DDGS的减少，加之棉粕等其他杂粕供应减少，菜粕需求明显好转。

　　华泰期货苏民军指出，在豆粕基差高企的情况下，菜粕在蛋白饲料市场占有比例不断提高，如鸭料中菜粕的配比已从去年冬季的4%以下调高到了当前的17%左右。

　　据了解，去年10月以来，适合做水产饲料原料的国产菜粕较少，菜粕需求却不断增加，国内菜粕市场供应趋紧。这一方面提振了菜粕价格，另一方面强化了市场看涨心理，菜粕贸易商四处找货，个别贸易商甚至远赴贵州、四川等油菜主产区寻找货源。“湖南、湖北等地的水产养殖企业大量采购菜粕，报价也比较高，现在急需货源。”河南省信阳市饲料经销商马建军近日告诉记者，往年同期并不紧俏的菜粕今年却货源难寻，最近频繁接到找货的电话。

　　据报道，南方地区今年养鱼的水域面积比去年略减，主要是环保检查力度加大，部分水域如水库的养鱼面积下降。另外，今年南方地区养虾增加较多。从水产饲料需求情况来看，两湖地区今年的需求量预计比2016年略增。　　

　　气象因素或间接提振菜粕

　　豆粕是粕类市场的“主心骨”，国内三大蛋白粕品种菜粕、棉粕、豆粕价格具有高度相关性，同时国内豆粕价格走势与美豆高度一致。进入三四月份，美豆气象因素炒作开始，也会对菜粕构成提振，

　　中期看，今年的天气市仍是市场最大的不确定因素。本周世界气象机构预测：今年整体的节奏是偏干旱，如果在7月份没有强厄尔尼诺的雨水支撑，作物生长不容乐观。我们注意到，今年北美的暖冬与1998/1999的特征非常相似，98/99年的暖冬出现在97/98年的强厄尔尼诺年之后，同样，在16/17年的厄尔尼诺之后产生了17/18的暖冬，而且今冬的温度比98/99历史高温还要高。再次提示：未来可能的天气因素不能作为交易依据。　　

　　美国国家气象局的气象预测中心在一份月报中称，中性天气已经回归，并且未来几个月将持续下去。尽管天气将很可能为中性，但厄尔尼诺现象也可能最早于2017年3-5月份出现，而前次厄尔尼诺仅结束不足一年。前次厄尔尼诺现象曾引发严重的作物灾害、森林大火以及洪水。该机构预计北半球春季维持中性的可能性在60%，而今年下半年出现厄尔尼诺的可能性在上升，概率为50%。

　　我们认为总体上菜粕基本面较好，建议在2400附近做多菜粕1709合约，止损50点左右，获利目标2500。