4月19日，白糖期权在郑州商品交易所正式上市，与在大连商品交易所上市的豆粕期权一道，为我国金融衍生品市场翻开了崭新的一页。上市首日，白糖期权共成交48880手，持仓27542手，市场交易理性，各合约成交价平稳，做市商提供市场流动性、引导市场合理报价的作用初步显现。

　　源于实体，服务实体

　　从郑商所的前身——1990年成立的郑州粮食批发市场算起，期货已经在我国发展了20多年，而直到白糖期权、豆粕期权的上市，我国才有了场内的商品期权交易。同为风险管理工具，期货远远地走在了期权的前面。就白糖品种而言，早在2006年，郑商所就上市了白糖期货，经过十多年的发展，逐步形成了市场运营平稳，功能发挥有效，市场成熟度高的良好局面，成为国内食糖企业管理风险的重要工具。据郑商所副总经理秦全晋介绍，当前国内90%以上的制糖企业和加工企业、80%以上的大型贸易企业都在运用期货工具进行套期保值，期货市场的功能已得到食糖行业的广泛认可。

　　面对白糖期货稳步发展，参与主体较为熟悉的情况下，为什么还要选择推出白糖期权这一较为陌生的工具？期权相对于期货的优势在哪里？

　　“期权、期货作为基础性的风险管理工具，两者相辅相成、不可偏废。”秦全晋表示，我国是重要的食糖生产和消费国，白糖期货市场成熟度不断提高，现货市场和期货市场的稳步发展，为开展白糖期权交易提供了不可或缺的基础。另一方面，交易规则的差别让期权有着期货无法比拟的优势。如企业在利用白糖期货对冲风险时，当市场价格发生不利变化，需要追加保证金，若资金不足则将被迫停止套期保值交易，影响套期保值的计划和效果。而利用白糖期权对冲风险，买方在买入期权时仅需支付权利金，不存在追加资金的风险。

　　在新湖期货有限公司董事长马文胜看来，期货解决的是产业、企业的方向性风险，而期权解决的则是市场波动风险。期权的产生源于企业的需要，归根结底还是要服务实体经济。白糖期权的推出，有助于各类实体企业更好地利用期权的保险性质开展风险管理工作，可以利用现货、期货、期权的组合，进行更为精准的风险管理操作，从而更好地促进实体企业的经营发展。

　　此外，郑商所目前正在支持期货公司及其子公司开展“保险+期货”试点。“但由于对冲成本较高，导致保险费率相应增加，在项目推广方面受到了不小的阻力。”中国人民财产保险股份有限公司北京分公司农险部总经理助理毕然表示，白糖期权的上市可为市场提供低成本、高效率的对冲工具，为“保险+期货”项目保驾护航，更好地配合农产品目标价格改革，实现“政策保农民，工具保产业链”的效果，促进食糖产业的健康发展。

　　多项制度确保期权稳起步

　　作为一种新的风险管理工具，期权功能的发挥还有赖于市场的平稳运行。秦全晋表示，上市期权不同于上市期货新品种，期权合约制度需要实盘检验，技术系统需要不断磨合，业务制度和流程需要不断完善，投资者也要在实践中不断地积累经验，加深对期权的认识。

　　关于期权市场未来的发展，中国证监会副主席方星海在当天的上市仪式上表示，交易所及期货经营机构要加强市场推广与培训教育，帮助产业企业和投资者尽快认识和掌握期权，从而利用期权工具管理风险。中国证监会将积极稳妥推进期货期权市场建设，以市场需求为导向，适时批准交易所推出更多期货期权新品种，不断扩大服务实体经济的覆盖面，更好地满足实体经济定价和风险管理的需要。

　　郑商所理事长陈华平透露，下一步，郑商所将根据产业需要和市场运行情况，不断改进优化白糖期货、期权规则制度，探索开展“保险+期权”试点，促进白糖期货期权市场功能充分发挥。

　　据悉，为了实现市场的平稳起步，郑商所在做好合约和制度设计、防范市场风险的同时，还制订了一系列有针对性的措施，如在适当性方面设置了较高的准入标准，对投资者的持仓限额、单笔最大下单量都进行了较为严格的限制，目的就是为了让投资者多进行实盘操练，市场各方多积累运行管理经验，深入了解期权工具，更好地保护投资者的正当权益。

　　“这些稳起步的措施只是期权市场发展初期的阶段性设计，随着市场的平稳运行，投资者认知度的不断提高，我们会及时评估合约制度和各项措施的效果，并根据市场情况进一步优化调整。”郑商所有关负责人表示，当白糖期权的试点周期达到了一个完整的周期后，在品种运行成功的基础上，郑商所将按照中国证监会的统一要求，积极推动其他品种的期权交易。