原标题：下半年锌价有再创新高可能

　　2017年上半年，锌依旧是基本金属中的明星品种，绝对价格相比其他品种都处于高位、持仓大，市场关注度最高。不过从今年的单边涨幅趋势看，LME市场中涨幅最大的是铝，其次是铅，再次是锌，上海期货交易所市场中，铝的涨幅同样最大，其次才是锌，高价位限制了市场看多锌的情绪，尤其是在上半年偏弱的宏观背景下。另外从今年基本金属各个品种的内外价格比较看，铜、铝、铅、镍均呈现了外强内弱的格局，而锌和锡呈现相反的内强外弱格局。今年人民币持续升值是外强内弱格局的一个影响因素，对于锡来说，云锡锡精矿加工贸易业务获批是提振国内锡价压制国外锡价的主要因素，而锌内强外弱的格局，更主要是国内锌锭库存不断下降、现货紧张的驱动结果。

　　从基本面角度看，2017年上半年，锌精矿矛盾在一季度达到最突出的时刻，随后锌锭库存不断下降，现货紧张导致升水持续坚挺，矿的矛盾向金属转化。

　　去年锌价涨幅位居基本金属之首，而同期锌精矿价格涨幅却比锌价还要猛，今年的情况出现了变化，截至到6月底锌价的涨幅为7.6%，但同期锌精矿价格的涨幅只有2.5%。今年一季度锌精矿矛盾达到最突出的时刻，加工费降至多年来的低位。不过随着矿山利润的持续改善，今年国内矿产量延续了去年的恢复性增长，另外由于一季度原料紧张，即便是利用进口矿不划算，但为了维持生产，冶炼厂也增加对进口矿的需求。二季度国内冶炼厂面临的原料紧张局面得到一定缓解，但由于国内矿山环保以及内外比价等原因，原料改善局面有限，二季度锌精矿价格依然在高位徘徊。

　　从近期的情况看，锌价重心再度抬升，而锌精矿价格涨幅偏弱，且我们计算的锌精矿价格占锌价的比重有所下降。这一方面显示冶炼厂原料在恢复，另一方面显示冶炼厂对锌精矿的需求在减弱。据了解，目前冶炼厂的原料库存天数平均已超过30天，虽然库存水平跟去年同期60天相比还有很大差距，不过由于目前的绝对价格又高出去年同期15000元/吨很多，故对于处于资金偏紧状态的冶炼厂端来讲，目前的库存水平已经算是偏正常的水平。

　　从下半年的情况来看，6、7月份的锌精矿进口量在前期比价窗口打开的提振下会出现明显增长，但随后或再度出现回落。全年来讲，估计今年中国进口的锌精矿约260万实物吨，同比增长约30%，增加约27-28万吨金属量。国内产量方面，随着天气的逐步转暖，国内产量逐月释放，但是环保安全整顿依然限制产量，从投产项目的角度看，年初市场普遍预期国内锌精矿产量增加约25-30万吨金属量，目前又普遍下调到20万吨金属量左右。但如果从目前公布的数据角度看，也许增幅只有15万吨金属量。总体来看，2017年国内冶炼厂的原料局面会获得一定改善，增加约45万吨金属量。

　　去年锌价涨幅位居基本金属之首，而同期锌精矿价格涨幅却比锌价还要猛，今年的情况出现了变化，截至到6月底锌价的涨幅为7.6%，但同期锌精矿价格的涨幅只有2.5%。今年一季度锌精矿矛盾达到最突出的时刻，加工费降至多年来的低位。不过随着矿山利润的持续改善，今年国内矿产量延续了去年的恢复性增长，另外由于一季度原料紧张，即便是利用进口矿不划算，但为了维持生产，冶炼厂也增加对进口矿的需求。二季度国内冶炼厂面临的原料紧张局面得到一定缓解，但由于国内矿山环保以及内外比价等原因，原料改善局面有限，二季度锌精矿价格依然在高位徘徊。

　　从近期的情况看，锌价重心再度抬升，而锌精矿价格涨幅偏弱，且我们计算的锌精矿价格占锌价的比重有所下降。这一方面显示冶炼厂原料在恢复，另一方面显示冶炼厂对锌精矿的需求在减弱。据了解，目前冶炼厂的原料库存天数平均已超过30天，虽然库存水平跟去年同期60天相比还有很大差距，不过由于目前的绝对价格又高出去年同期15000元/吨很多，故对于处于资金偏紧状态的冶炼厂端来讲，目前的库存水平已经算是偏正常的水平。

　　从下半年的情况来看，6、7月份的锌精矿进口量在前期比价窗口打开的提振下会出现明显增长，但随后或再度出现回落。全年来讲，估计今年中国进口的锌精矿约260万实物吨，同比增长约30%，增加约27-28万吨金属量。国内产量方面，随着天气的逐步转暖，国内产量逐月释放，但是环保安全整顿依然限制产量，从投产项目的角度看，年初市场普遍预期国内锌精矿产量增加约25-30万吨金属量，目前又普遍下调到20万吨金属量左右。但如果从目前公布的数据角度看，也许增幅只有15万吨金属量。总体来看，2017年国内冶炼厂的原料局面会获得一定改善，增加约45万吨金属量。