近日，A股生猪养殖类上市公司均相继发布2017年上半年业绩公告，随着猪周期拐头向下，生猪价格的下滑，生猪养殖上市企业普遍受到影响。按照往年猪周期规律判断，目前行业的利润下滑应是周期下行的开始。随着国内生猪养殖行业的发展，产业链上的多元布局对缓解猪周期影响的益处逐渐被开发利用，越来越多的生猪养殖企业开始布局屠宰、生鲜等下游业务，以期缓解猪价下跌带来的不利影响。

　　猪周期下行阶段，下游业务利润空间更大

　　生猪养殖行业周期效应明显，在去年全行业利润井喷后，周期拐头向下利润缩水在所难免。在周期上行阶段，生猪价格走高，产业链上游的养殖企业获利丰厚，屠宰加工、市场渠道的产业下游成本增加，利润空间变小;相反，在周期下行阶段，生猪价格的走低则可以大幅降低产业下游业务的成本，利润空间相对而言更大一些。

　　同时，在猪周期中，与生猪价格相比，猪肉价格的波动幅度相对较小，猪肉价格的调整要滞后于生猪价格，这也使得下游业务在周期下行阶段的业绩相对稳定。农业部在7月17日举行的上半年重点农产品市场运行情况发布会上透露，上半年我国生猪价格持续下跌，集贸市场猪肉和生猪价格同比分别跌9.7%和16.2%。

　　在此背景下，向屠宰及肉类销售下游业务延伸成为不少养殖企业的选择，以平滑猪周期波动带来的不利影响。

　　据了解，温氏股份自2015年底启动生鲜门店项目，目前已开业的温氏生鲜约100家，逐渐由深圳拓展至广州等珠三角其他城市。近期，温氏股份在接受机构调研时表示，将加快生鲜网点在珠三角地区的布局，先珠三角、后广东、再全国，年内实现开业约200家生鲜门店。

　　天邦股份也在2015年进军品牌猪肉市场，推出猪肉品牌拾分味道，已建设完善了专卖店、商超、餐饮、电商等销售渠道，目前也在探索与社区生鲜电商平台的合作。主营业务为饲料的新希望也在向食品端发力，“千喜鹤”和“美好”均为新希望旗下的肉制品品牌。

　　雏鹰农牧2012年就正式进军终端市场，成立雏牧香品牌，以“生态猪肉专家”为品牌定位，目前已形成了鲜冻品、肉制品、发酵火腿等三大类产品。除了“雏牧香”连锁专卖销售模式之外，雏鹰农牧还积极布局线上，通过社交互动、电竞粉丝、互联网商城与“雏牧香”专卖店相结合，实现线上与线下销售合力运营。

　　投资沙县小吃集团，雏鹰农牧下游布局更广阔

　　除了雏牧香终端品牌，近年来雏鹰农牧多方面拓展下游渠道，如与众多知名餐饮企业签订供货协议、开拓餐饮特通渠道等，而投资沙县小吃集团则是雏鹰农牧布局下游的一盘大棋。

　　据雏鹰农牧2017年上半年业绩报告显示，随着公司全产业链模式下游衍生环节逐步完善，下游终端销售业务得到进一步延伸拓展。沙县小吃集团合作项目设立了沙县投资、沙县传媒，报告期内已完成工商登记，并开始运营。

　　去年5月13日，雏鹰农牧发布公告称，为了实现优势互补，拓展公司产品销售渠道，与沙县小吃集团签订了战略合作协议，双方决定在原料供应、产品研发、基地建设、互联网平台合作、共享市场渠道资源等方面展开全面合作。同年12月19日，雏鹰农牧再次发布公告称，与沙县小吃集团等各相关方签订了投资合作协议，投资金额合计不少于1.35亿元。

　　据雏鹰农牧2017年上半年业绩报告，沙县小吃在全国已经合计完成升级改造店面400余家，食品加工中心(中央厨房)和冷链物流配送项目均进入立项审批阶段。预计3年内将完成约6万家沙县小吃店的改造，每家单体店的年猪肉消费规模预计超过4吨。

　　雏鹰农牧董事长侯建芳8月15日在“河南上市公司诚信公约食品企业阳光行”活动上表示，雏鹰农牧介入沙县小吃本身就是一个供应端，经过内部统计，沙县小吃大概有八万多家，更看重沙县小吃未来的需求量。

　　雏鹰农牧董秘吴易得在接受媒体采访时曾表示，“沙县小吃有水饺、包子等多种产品，猪肉消耗量巨大，雏鹰农牧全年的产量或许都不足以供应。”

　　据了解，除主营业务上进行合作外，沙县小吃比一般饭店营业时间长，覆盖面广，雏鹰农牧也将通过扩充线上功能，形成引流，增加公司各类线上平台的消费，为雏鹰农牧发展O2O业务提供丰富的想象空间。

　　自2010年上市以来，雏鹰农牧实施全产业链战略，除养猪环节之外，粮食贸易、饲料生产、生猪养殖、肉类加工、冷链物流、连锁专卖、电子商务等，都有涉足。业内人士分析表示，在全产业链战略快速推进的背景下，与沙县小吃集团的合作进一步延伸下游终端布局，有助于提升雏鹰农牧抗风险能力和持续盈利能力。

　　华鑫证券研报显示，结合雏鹰农牧正不断拓展下游市场，通过双方的深度合作，有望进一步通过利用沙县小吃集团的渠道，扩大公司市场份额。此外，公司通过与沙县小吃集团共同投资、增资入股的方式，开展广告服务、旅游文化传播、产业园及供应链服务等项目，有助于提升沙县小吃全国性的品牌影响力，从而提升公司的持续盈利能力。