2017/18榨季内蒙预计增产6-7万吨，2018/19榨季产量有望突破80万吨

　　1.2017/18榨季增产低于预期，2018/19榨季新建产能大幅高于预期

　　调研显示，2017/18榨季，内蒙古会有5家集团的8家糖厂开机生产，较2016/17榨季增加1家，日产能共计41200吨，甜菜糖产量为53万—54万吨，增产6万—7万吨，略高于4月云南糖会上预期的5万吨，但远低于市场预期的30万—40万吨。

　　2018/19榨季，内蒙将有8家新建糖厂投产，新增日产能51800吨，甜菜糖产量增加30-35万吨。即到2018/19榨季，内蒙共有7家集团总计16家糖厂，日产能有望突破9万吨，甜菜糖产量有望突破80万吨。

　　综上预计2017/2018榨季内蒙古甜菜糖产量为53万吨，增幅为6.43万吨；2018/2019榨季，产量将升至85万吨。虽然2017/2018榨季的增产幅度较小，但2018/2019榨季的新建产能大幅超出预期，甜菜糖产量和增产前景都会给市场带来惊喜。

　　2.增产对的利空效应将在2018/2019榨季显现

　　内蒙古甜菜糖仓单具有品质优势：调研所到企业设备都具备生产优级白砂糖的条件，有的企业只在开机初期生产一级糖，而开机平稳后，产品就可以达到品质更好的优级标准，所以内蒙甜菜仓单普遍都是优级糖。不过郑商所的白糖期货仓单和交割标准都是针对一级糖，优级糖并没有升水规定。内蒙地区的甜菜仓单虽然达到了优级糖的标准，但却只能按照一级糖来执行，而在现货市场上，优级糖的价格是高于一级糖的，也就是说内蒙的甜菜仓单普遍是存在潜在升水的。新疆等地的甜菜糖品质较差，远不及内蒙古优级糖。所以，内蒙古产区的甜菜糖仓单在品质上具备优势。

　　增产压力将体现在2018/2019榨季盘面上：2017/18榨季增产幅度较小，根据升贴水和基差变化，甜菜糖仓单可能会阶段性给盘面带来抛压，但注册仓单量不等于实际交割量，市场依然有能力化解现有的增产预期。/p>

　　甜菜糖基数小，虽然增产，但占比不高，决定糖价走势的主要是甘蔗糖。2017/18榨季是白糖市场熊市的第一个年度和增产的第二个年度，供需格局决定糖价的下行方向，而成本决定价格回落的终点。甜菜糖成本低于甘蔗糖，收益空间更大，熊市周期内的长线空单目标价位即甜菜糖的最低生产成本4700元/吨之上。