“大势看供应、小势看需求。”尽管9月份华南地区仅有一船菜籽到港，但现有库存和8月到港量足以维持压榨到10月份，部分油厂甚至可以压榨到11月份。10月以后的菜籽需求，已有油厂通过采购澳大利亚菜籽“曲线救国”，整体菜籽供应货源充足。油厂菜粕大多已经预售，目前菜粕货源主要集中在贸易商手中，油厂表示菜粕销售没有压力，但渠道库存能够维持9月前的供应。

　　进口新政实施前菜籽集中到港

　　根据质检部门最新规定，9月1日到港的进口加拿大菜籽杂质要求必须在1%以内，而加拿大方面并不愿意接受新的规定，出口商也不承诺到港的菜籽杂质在1%以内，导致国内企业为避免政策风险，基本没有采购9月1日以后到港的菜籽。因此，市场担心进口量减少，导致9月菜粕逼仓。

　　实际调研显示，尽管9月份的菜籽少有买船，但在此之前各油厂都在建立菜籽库存，预计7～8月份进口菜籽到港14船约84万吨，高于上年同期的78万吨。当前正常开工的企业几乎都有菜籽到港，部分企业菜籽库存十分充足。目前福建某工厂的菜籽库存已经达到10万吨，8月份还有1船到港，按照其现有的压榨产能测算，完全可以保证11月份之前都有菜籽压榨，这样的情况在华南地区可能不止一家。

　　菜粕进口量预计大幅增加

　　海关数据显示，4～6月份我国累计进口菜粕16.2万吨，远高于去年同期的5.4万吨，也高于去年全年进口量12.3万吨，主要因国内菜粕紧张，且价格持续上涨带来进口利润。

　　今年4月份菜粕价格大幅上涨期间，国内饲料企业通过贸易商再次大量采购进口菜粕，预计7～9月份我国进口菜粕在15万吨左右，去年同期进口量仅为5.3万吨。4～9月份同比多进口20万吨菜粕，相当于35万吨菜籽，部分弥补了同期菜籽进口的减幅。

　　菜粕供应区域性不平衡

　　广东是我国水产养殖第一大省，年水产料占全国的23%左右，当前菜粕需求量较大，但加工企业数量不多，目前开工压榨的仅两家，菜粕供应还需从广西、福建外调，当地油厂菜粕库存普遍偏低，8～9月份的菜粕货权主要集中在饲料企业和贸易商手上。福建菜粕有四成需要销往外省，而在前期饲料企业补库、长江流域连阴雨影响需求的情况下，目前有部分油厂菜粕销售压力不小。

　　尽管油厂均表示菜粕销售没有压力，但实际上，福建菜粕供应压力远大于广东。而且近期菜粕基差报价较强，几乎少有新的成交，油厂提货速度也不快，已经有油厂表示，将在9月合约上交割3万吨菜粕。

　　水产养殖同比持平略减

　　上半年广东水产养殖同比持平略减，主要因今年3～4月连阴雨导致投苗期较去年晚1个月，且陈塘鱼同比减少，水塘面积减少也是减产的重要原因。水产饲料产量增减对菜粕需求的影响已经小于配方调整的影响，目前水产料中的菜粕比例在10%～15%的较低水平，主要因豆粕与菜粕的价差不足以刺激企业增加配方中的菜粕比例，而且后期进口菜粕陆续到港，增加了市场供应。福建水产投苗较为正常，水产料需求预计持平略减，水产料中菜粕配比在20%左右，高于广东，但当地菜粕供应量较大，整体供应相对宽松，后期菜粕价格走势还需看豆粕。

　　水产饲料中菜粕配比降至低位

　　监测显示，7月份广东饲料企业水产料中菜粕平均用量在12%，低于上月的15%，当前豆菜粕期货价差维持在500～550元/吨区间，现货价差也回落到600～650元/吨，以当前价差来看，菜粕依然缺乏竞争优势，饲料企业将继续保持偏低的配方比例。

　　菜粕主要被DDGS替代，配方比例12%～15%。目前广东鸭料中基本不再添加菜粕，正常在2%～3%，如果价格合适最高可达6%～7%。当地部分企业鸭料配方调整非常频繁，有时一天调整2～3次，主要看性价比，特别是库存菜粕的成本及数量。

　　福建水产料中菜粕配比在20%左右，高于广东。主要因当地豆粕全都是一口价交易，相对广东豆粕成本偏高，而菜粕供应量大，超过40%需销往外省，当地价格低于广东，豆菜粕比价利于调高菜粕比例。

　　菜籽进口新规执行情况需关注

　　当前菜粕需求并没有明显改善，水产饲料需求下滑及配方中下调菜粕比例的趋势难有改变，尽管国产菜籽减产，但9月份之前的菜粕供应仍可以实现紧平衡。9月份以后商检部门对进口质量标准的要求将直接影响菜籽到港量，尽管澳大利亚菜籽已有买船，但其可出口量有限，进口来源还得看加拿大，如果完全按照新标准执行，可能影响明年1月份前的到港，对整个年度的进口预估也将产生较大影响。