上周(2月13-17日)，轮出日益临近，由于出疆运力紧张，运费高涨，据统计新疆还有200万吨左右库存棉花等待销售出库，加上内地库少量周转资源，剔除疆内纱厂用棉，将有150万吨以上的新棉要与轮出棉花“同台唱戏”，部分卖方开始有点着慌，为控制风险一方面开始降价促销，一方面在期货上套保。面对松动的棉价纱厂并没有加大采购，反而开始观望，只有少量刚需采购。期货市场，节后一波诱多行情结束，内外期货大幅下跌。国家棉花价格B指数15954元/吨，周跌12元/吨，与郑棉期货CF1705合约比升水439元/吨，扩大318元/吨。

　　期货方面。轮出在即，现货存量充足的情况，上周一、周二的盘中上冲诱多，跟风者很少，相反到是为套保、套利创造了机会，部分多头趁机出逃，盘面连续下跌，主力合约CF1705上周五收于15515元/吨，周跌330元/吨，持仓307548手，周减少26638，减幅8%。成交前20名中，多头113011手，周减少1119手，空头154514手，周减少7583手，净空41503手，减少6464手，连续下跌后空头力量有所释放。套保持仓中，买持仓1423手，增加23手，变化不大，卖持仓25733手，增仓68手，卖套保少量增加。截至2月17日注册仓单1702张，周减少36张，期货下跌，平期转现销售。有效预报1623张，周增加653张，上周一、二上冲16100元/吨后，部分升水高的棉花仓单售价远高于现货售价，引发仓单注册热情。目前主力合约已下跌到15500元/吨一线，鉴于新棉收购成本较高，运输价格高，盘面继续杀跌动力不足。按轮出定价公式，15500元/吨与预期轮出价格也较接近，轮出实施前预期郑棉将围绕15500元/吨盘整，轮出实施后，会根据成交情况变化。美盘：印度棉上市量增加，供应缓解，价格回落，美棉价格高涨后，销售下降，连续上涨后积累了大量获利盘，高棉价也刺激了下年度面积的增加，盘面承压放量下跌，5月合约上周五收于75.44美分/磅，周跌167点，本周有望惯性下跌，测试40均线支撑。

　　现货方面。复工后，库存小的企业陆续补库，但面对比节前上涨了200-300元/吨的棉价，并未出现追涨采购，只是零星刚需购买，期货价格下跌，期望现货跟跌，观望心态增加，等待轮出。新疆库报价相对稳定，双28手采15500-15800元/吨，双28机采15400-15800元/吨，机采、手采价格接近，少数企业有更高的报价，但有价无市。内地库报价差距也大，随着期货下跌，部分套保资源逐步接近市场价格，进入成交区间，本周有望拉低成交重心，成交价“双28”集中在公重16200-16400元/吨区间，机采公重16000-16300元/吨，具体指标不同，结算付款方式价格有差异。由于今年轮出没有进口棉，港口美棉、澳棉等无“三丝”棉销售较好，与新疆棉的差价接近往年。进口棉资源销售以纱厂自带配额通关为主，通关市场销售的较少。地产棉价格优势不明显，主要销往周边小厂，价格在15500-15800元/吨毛重。轮出后，新棉的优势主要在质量，轮出棉花的优势主要在价格，新棉价格会受到轮出成交价格的牵制。通过去年一年的使用，纱厂积累了很多使用经验，由于新棉、陈棉颜色差异悬殊，不好配棉，用上轮出陈棉后会直接替代新棉，新棉消费市场也会受到很多替代，按新棉上市2016年9月-2017年1月销售出疆160万吨推算，剩余新棉销售可能会延续到2017年新棉上市，库存较多的棉花企业应制订相应的销售计划和销售策略。今年轮准备充分，启动早，去年轮出期间的大幅波动的概率相对要小。企业应根据自身的品种要求提前做好布局。

　　新棉收购。据统计，截至2月17日，新疆加工量398万吨，周只增加1万吨，其中地方270万吨，兵团128万吨未变。全国累计公检404万吨，新疆390万吨、地方14万吨。

　　操作建议。盘面如期回调，与现货相比期货已贴水，下跌空间较小。16000元/吨以上套保卖盘可平空卖现货。空单逐步平仓，退出观望等待轮出。