国内菜油抛售是短空长多，而南美及美国大豆播种生长以及棕榈油主产国的棕榈油生产，仍有很多题材可以挖掘。因此，国内菜油价格“鸡”年震荡走高仍将是主基调。

　　从2014年第四季度开始，国内菜油价格维持了长达两年的低位运行。

　　以江苏南通地区为例，四级菜油出厂价持续在5760～6250元/吨窄幅区间内徘徊。2016年10月以来，随着国家临储菜油大量拍卖出库，悬在菜油市场的库存压力初步释放。同时，相关油脂———豆油和棕榈油因供需偏紧一路走高，加之当时进入国内油脂需求的阶段性旺季，多重利多因素推动菜油期货稳步高走。4个多月来，菜油现货价格上涨了1150元/吨之多。目前，国内大多数地区四级菜油价格仍维持在7000元/吨以上水平。

　　春节过后，国内进入油脂需求的阶段性淡季，而临储菜油抛储继续进行，给国内菜油市场提供充足的货源。反观外盘，南美大豆产区天气也开始逐渐正常，阿根廷前期过多降水造成的洪涝灾害因天气转晴而逐渐消退，巴西大豆开始收获上市；在棕榈油主产国马来西亚和印度尼西亚，3月份棕榈油将进入增产周期。

　　一切迹象表明，春节后菜油现货价格难以避免地出现回调。但是，还应注意到，菜油抛售是短空长多，而南美及美国大豆播种生长以及棕榈油主产国的棕榈油生产，仍有很多题材可以挖掘。国内菜油价格在“鸡”年里震荡走高仍将是主基调。

　　抛储释放库存远期供应偏紧

　　近年来，国家在农业方面也开始进行供给侧改革，实施去库存、去杠杆、补短板等操作。为降低庞大的菜油临时库存，自2015年12月11日起，重启菜油抛储，并不再坚持顺价销售的原则，而是根据市场价格，合理确定抛储底价，使得菜油抛售成交率大幅提高，使去库存操作落到实处。自2015年底至2017年2月22日，共进行了43次抛储，成交菜油416.29万吨，截至目前，临储菜油剩余量已经不足200万吨。

　　在今年新作油菜籽上市前，临储菜油可望全部抛售完毕，这意味着悬在菜油市场长达8年之久的“堰塞湖”库存压力将被成功泄洪，利空靴子终于安然落地。菜油的市场化程度将提高，而由于菜油供应较为有限，而需求呈刚性，小品种特性较强，因此，后期在油脂板块中更容易成为涨势中的“领头羊”。

　　播种面积续降菜籽生产堪忧

　　虽然国家在2014年以前一直进行油菜籽临储收购，但由于同期也进行小麦托市收购，使得小麦种植利润高于油菜籽，加之油菜籽单产低、费时费工，导致国内油菜籽播种面积逐年下滑，产量不断低走。2015年，国家取消了油菜籽临储政策，改为对加工企业和农民直接补贴，致使农民种植油菜籽的积极性进一步下降。国家粮油信息中心数据显示，2016年我国油菜籽播种面积为710万公顷，比上年减少5.3%；单产为1.972公顷/吨，比上年下降0.4%；产量为1400万吨，比上年下降5.7%。　　

　　由于国家提早宣布2017年将继续实行小麦最低收购价政策，收购价格维持上年水平，使农民种粮积极性得以维持。虽然去年油菜籽收购价较高，但由于产量较低，油菜籽种植收益仍然低于小麦。因此，2016年秋冬播油菜籽种植面积继续下降。据预计，主产省湖北部分地区下降幅度为20%～30%。另外，在油菜籽主产区，去年秋冬季雨水较多，油菜渍害较为严重，油菜长势较差，单产也难有较佳表现。因此，2017年夏收油菜籽继续减产的概率较大。

　　市场结构变化有效供应下降

　　最近两年来，菜油主产区大型油厂反映，越来越难以大规模收购到油菜籽，特别是在2016年，大多大型油厂因收购不到足够的可以支持正常开工的国产油菜籽，而沦为油菜籽贸易商。

　　导致这种现象的原因：一是油菜籽产量下降；二是油菜籽流通量下降，我国油菜籽主产区同时也是主要消费区，大多油菜籽种植农户种植油菜籽的目的并不是为了出售，而是为了自己食用，多倾向于在当地小榨油厂换油或者直接榨油；三是油菜籽小机榨盛行，小机榨菜油可以保持菜油独特的香味，非转基因的概念也使得小机榨菜油维持较高的价格。去年下半年，小机榨浓香菜油大多维持在13500元/吨高位，而同期港口油厂进口油菜籽浸出法压榨的四级菜油价格仅在7200元/吨左右，这使得国产油菜籽很难进入大型油厂按浸出法压榨成四级菜油销售，也使得国产油菜籽压榨的菜油市场流通量下降。

　　随着生活水平的提高，人们对健康安全食品的重视在2017年将会进一步强化，国产油菜籽用95型小机榨将成为市场主流，而其较低的出油率也一定程度使菜油有效供应、菜油有效流通量进一步降低。与此同时，较高的小机榨菜油价格将抬升国内菜油的整体价格水平。进口政策明朗菜油进口趋增

　　2016年，为确保菜油抛储顺利进行，国家对我国油菜籽、菜油主要进口来源国———加拿大的油菜籽进口设限，使得2016年我国油菜籽、菜油进口量均有所下降。据海关统计，2016年我国油菜籽进口量为356.56万吨，比上年减少20.24%；菜油进口量为69.97万吨，比上年减少14.14%。但自2016年11月份后，随着中加就油菜籽进口达成一致，油菜籽进口量略有恢复，2016年11、12月的油菜籽进口量分别为30.5万吨、24.1万吨，大大高于10月份6.1万吨的水平。根据船期预计，2017年1～3月份，进口油菜籽到港量将维持在40万吨/月的水平。全年来看，油菜籽和菜油进口将有所增加。

　　即便今年油菜籽、菜油进口量增加，港口油菜籽、菜油库存恢复性增长，但由于菜油在国内消费占比较小，仍然改变不了其小品种的特性，价格弹性将远大于豆油及棕榈油。

　　比价具有优势菜油消费将增

　　在暂停4个月之后，2016年10月12日以来，国家重启菜油抛储。春节后，菜油抛储将继续进行，这使得有300万吨左右菜油流向市场，从而导致菜油供应阶段性增加，致使菜油和豆油、棕榈油价差缩小，菜油以价格优势扩大自己的市场份额，因此，在2017年，菜油消费量将比前几年明显增加。另外，进口菜油、油菜籽趋增也为菜油消费提供条件。国际菜籽减产加籽产量稳增

　　美国农业部发布的油料作物展望报告显示，2016/2017年度全球油菜籽产量预计为6690万吨，这也是油菜籽产量连续第三年下滑。而据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2016/2017年度全球油菜籽产量预计将降至8年来的最低水平6060万吨。澳大利亚农业资源经济科学局预计，2016/2017年度全球油菜籽产量减少2%，为6700万吨。

　　对于2017/2018年度加拿大的油菜籽生产状况，目前加拿大国内机构也给出较为乐观的预计。据加拿大农业及农业食品部发布的数据显示，2017年加拿大油菜籽播种面积预计达到850万公顷，高于2016年的820万公顷；油菜籽产量预计也将提高到1850万吨，高于上年的1842.4万吨；油菜籽出口量预计达到950万吨，与2016/2017年度持平。由于期初库存下降，2017/2018年度加拿大油菜籽供应量下降到1970万吨，连续第二年下降。由于加拿大是我国油菜籽进口的主要来源国，该国的生产稳定有利于我国油菜籽的进口。

　　豆棕产量趋增价格不容乐观　　由于菜油在国内油脂消费中仅排在第三位，远不及豆油和棕榈油的消费量，其价格走势将受到豆油和棕榈油影响，在研判菜油价格走势时，必须密切关注豆油和棕榈油行情。豆油方面，目前看南美大豆播种面积增加，丰产概率较大，今年美国大豆播种面积也将继续增加，但天气对豆油价格走势具有决定性影响，1～3月份应积极关注南美大豆生长、收获上市及出口情况，4～9月份应关注美国大豆种植、生长、收获及出口情况；棕榈油方面，今年主产国将摆脱厄尔尼诺天气的滞后影响，进入恢复性增产周期，应密切关注棕榈油主产国的生产、出口及库存情况。

　　除以上因素外，决定菜油价格走势的因素还有国内外宏观经济走势、货币政策、通胀水平以及原油价格走势等等。由于天气对油菜籽、大豆、棕榈油的生产和供应具有决定性的影响，还必须时刻关注各个阶段主产区的天气状况。